虽然在软预算约束经济中，财政政策相对于货币政策要高效一些，但是和硬预算约束经济相比较，财政政策、货币政策的有效性都降低了。正因如此，政府才不得不采用行政手段以及信贷控制、土地审批这样的控制数量变量的手段来调控经济。软预算约束下的“投资冲动”和“消费压抑”，加之特殊的宏观调控政策使得经济的调整缺少弹性，导致经济表现出不同于一般市场经济的特征来。中国的经济波动既有市场经济的一般性原因，更有特殊的体制性原因。解决宏观经济结构失衡的根本办法不是利用财政政策、货币政策进行需求管理和调节，而是必须通过改革来有效加以解决。在“产能过剩”、“消费压抑”，同时国外吸收由超常增长向常规增长回归的情况下，过度的财政扩张可能使中国经济再次陷入通缩的境地，而财政政策和货币政策的双重过度扩张则可能使中国经济陷入“滞胀”的风险之中。（发表于《学术月刊》2012年第8期）